設(shè)立國(guó)有證券投資基金的構(gòu)想及其意義
摘要：本文闡述了設(shè)立國(guó)有證券投資基金構(gòu)想的內(nèi)容及其意義。認(rèn)為設(shè)立國(guó)有證券投資基金構(gòu)想是在公平、正義理念引導(dǎo)下完成的制度創(chuàng)新。如能實(shí)施，則能促進(jìn)股市的誠(chéng)信和公平建設(shè)；能真正實(shí)現(xiàn)政企分開；能切斷關(guān)聯(lián)交易的黑手，從根本上遏制虛假包裝、虛假重組、以及大股東侵占上市公司資財(cái)、損害中小股東利益的現(xiàn)象；能使國(guó)有股成為證券市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展的發(fā)動(dòng)機(jī)和穩(wěn)定器；能使原國(guó)有股通過基金單位在場(chǎng)外的轉(zhuǎn)讓而得以間接流通；能使國(guó)有股的全流通或減持變得輕松自如；能使社會(huì)保障基金獲得相當(dāng)充分的資金補(bǔ)充；并能為國(guó)有企業(yè)的重組、改造提供資金支持。所以，其意義十分巨大而深遠(yuǎn)。筆者滿懷信心地期待著它的成功實(shí)踐。關(guān)鍵詞：國(guó)有、證券投資基金、構(gòu)想、意義
筆者在研究國(guó)有股上市流通問題的時(shí)候，最早于2001年12月，提出了設(shè)立國(guó)有證券投資基金的構(gòu)想。凡幾年來，該構(gòu)想的內(nèi)容日漸豐富，而對(duì)其意義的認(rèn)識(shí)也更加深刻。茲進(jìn)一步論述于后。
一、設(shè)立國(guó)有證券投資基金構(gòu)想的主要內(nèi)容
（一）將上市公司的國(guó)有股（國(guó)家股和國(guó)有法人股）集合起來，按中央和地方國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)的隸屬關(guān)系分別設(shè)立國(guó)家的國(guó)有證券投資基金和地方的國(guó)有證券投資基金。
�。ǘ﹪�(guó)家的國(guó)有證券投資基金可以設(shè)立兩家以上；而地方上的國(guó)有證券投資基金原則上只設(shè)立一家，而如上海、深圳等上市公司較多，金融人才也不少的地方，則也可設(shè)立兩家以上。
�。ㄈ﹪�(guó)有證券投資基金所持有的各上市公司的國(guó)有股，以凈資產(chǎn)值為基準(zhǔn)，結(jié)合考慮凈資產(chǎn)的收益率等因素，折合成基金單位。并將其按20、30和50的比例分別交由社�；�、原國(guó)有股股東和國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)持有。
�。ㄋ模┰瓏�(guó)有股被質(zhì)押的，改為以相應(yīng)的基金單位質(zhì)押。
�。ㄎ澹┗饐挝辉趪�(guó)有股上市流通問題解決之前暫不上市流通（即不能通過二級(jí)市場(chǎng)以集中連續(xù)競(jìng)價(jià)的方式轉(zhuǎn)讓），但可以經(jīng)由做市商在場(chǎng)外進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。當(dāng)國(guó)有股上市流通問題解決之后，或者社會(huì)公眾持有相應(yīng)基金單位的人數(shù)達(dá)到一定數(shù)額，并且持有的基金單位的數(shù)量達(dá)到一定比例時(shí)，則可安排上市交易。
�。﹪�(guó)有證券投資基金持有的原國(guó)有股不能上市流通，除非國(guó)有股經(jīng)過縮股（如按市凈率縮股等）則可有控制地上市流通，或者雖然國(guó)有股未經(jīng)過縮股，但征得流通股股東多數(shù)同意則可減持。
�。ㄆ撸﹪�(guó)有證券投資基金持有的原國(guó)有股的上市流通、縮股或減持的原則、程序等，經(jīng)全國(guó)人大授權(quán)，由國(guó)務(wù)院制定。
（八）國(guó)有證券投資基金的托管人和管理人的資格、選任等，可參照現(xiàn)有的《證券投資基金管理辦法》以及將要實(shí)施的《證券投資基金法》的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。
二、 設(shè)立國(guó)有證券投資基金的意義
�。ㄒ唬┰O(shè)立國(guó)有證券投資基金是在公平、正義理念引導(dǎo)下的制度創(chuàng)新，能促進(jìn)股市的誠(chéng)信和公平建設(shè)。
依現(xiàn)有的制度安排，由于政企不分，上市公司在大股東（無論是國(guó)有股、民營(yíng)股或外資股）的操控下，“三會(huì)”形同虛設(shè)；各種各樣的關(guān)聯(lián)交易廣泛存在，使得虛假包裝、虛假重組等輕而易舉，大股東因之獲利最大，風(fēng)險(xiǎn)則極小；而中小股東的利益則大量地被侵害，且司空見慣。所以要促進(jìn)股市的誠(chéng)信和公平，并非易事。非進(jìn)行制度的創(chuàng)新不可。而且制度的創(chuàng)新，需得以公平、正義的理念為引導(dǎo)，要著眼于實(shí)現(xiàn)政企分開，著力消弭大股東非正當(dāng)獲利機(jī)制的弊病，而不是要消滅大股東本身。因?yàn)榇蠊蓶|無論如何是消滅不了的，而其如果被消滅了，也未必有利。設(shè)立國(guó)有證券投資基金的構(gòu)想就是包含著這樣的思考而提出的。國(guó)有證券投資基金設(shè)立后，能真正實(shí)現(xiàn)政企分開，并將切斷大股東非正當(dāng)獲利的黑手，徹底改變大股東獲取利益的機(jī)制，使其與上市公司和廣大中小股東的利益更加緊密，從而能促進(jìn)股市的誠(chéng)信和公平建設(shè)。
�。ǘ┰O(shè)立國(guó)有證券投資基金能真正實(shí)現(xiàn)政企分開。
政企不分可以說是妨害社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制最終確立和順利發(fā)展的一個(gè)制
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