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績優(yōu)基金降低收益預(yù)期投資重點轉(zhuǎn)向兩大主題
58家基金公司旗下346只基金的2007年年報今日全部披露完畢。對于投資者而言，一些績優(yōu)基金的年報中表達的觀點更值得關(guān)注。閱讀Wind資訊選取的2007年度業(yè)績20強基金的年報可以發(fā)現(xiàn)，隨著對上市公司業(yè)績增長預(yù)期的降低，績優(yōu)基金普遍降低其收益預(yù)期，并調(diào)整投資標的，抗通脹、內(nèi)需導(dǎo)向型兩大投資主題成為關(guān)注的重點。普遍降低收益預(yù)期
鑒于市場不確定性因素太多，基金經(jīng)理普遍認為今年上市公司的業(yè)績增長可能低于預(yù)期，同時也降低了今年的基金收益預(yù)期�！霸谄髽I(yè)盈利增速下降的背景下，明顯低估的股票已很難尋找。”排名2007年度基金業(yè)績20強的富蘭克林國海彈性市值基金這樣表示。在措辭上，該基金謹慎地表示，已注意加強對公司的深入研究，力求基金資產(chǎn)的保值和增值。
華安宏利同樣指出，隨著經(jīng)濟不確定性的增加，行業(yè)趨勢和企業(yè)盈利增長預(yù)期都可能發(fā)生變化，各類股東間的利益博弈和估值方面的分歧都可能導(dǎo)致市場的波動比較大。
興業(yè)全球視野在其年報中認為，不確定性因素增多有可能影響上市公司2008年的業(yè)績增長。這些不確定性因素主要包括：美國經(jīng)濟的增速放緩帶來外需的下降；CPI高漲帶來宏觀調(diào)控的影響。“由于目前整個A股市場PB估值非常高，如果上市公司業(yè)績出現(xiàn)波動，會帶來業(yè)績和估值水平雙重下降的打擊�！边@份報告稱。
對上市公司業(yè)績增長預(yù)期的降低，讓不少去年的績優(yōu)基金紛紛降低今年的收益預(yù)期�！敖衲陥猿謨r值投資面臨很大壓力�？傮w感覺我們要把收益率預(yù)期放低一點�！比A寶興業(yè)收益增長在年報中這樣表示。
事實上，一些基金認為正是對上市公司業(yè)績預(yù)期的降低才導(dǎo)致市場調(diào)整壓力進一步增大。東方精選在其年報中指出，投資者對宏觀經(jīng)濟增長環(huán)境的重新評估、對于上市公司業(yè)績增速的預(yù)期和估值水平的下調(diào)，是指數(shù)發(fā)生大幅震蕩的深層次原因。
再融資成基金關(guān)注焦點
根據(jù)披露的基金2007年年報信息，一些績優(yōu)基金將目前脆弱的市場信心歸因于上市公司的融資沖動�！霸谙乱淮握w性的、以價值為基礎(chǔ)的投資機會到來之前，充分的調(diào)整是必要的，否則，投資機會將只是局部的和階段性的�！迸琶�2007年度業(yè)績第一的華夏大盤精選基金認為，高估值將引發(fā)上市公司無節(jié)制的再融資沖動，融資用于不產(chǎn)生整合效應(yīng)的外部并購，從一個側(cè)面反映出僅靠內(nèi)生性增長已無法支撐目前的高估值，而過度依賴外部并購將模糊中國股市與成熟股市以及實體資產(chǎn)的界限，進一步凸顯高估值的脆弱性。因此，2008年估值水平有向下調(diào)整的壓力，目前談?wù)撜{(diào)整結(jié)束還為時尚早。
進入2007年業(yè)績20強的上投摩根成長先鋒基金在年報中同樣認為，上市公司限售流通股的逐步解禁和大規(guī)模的融資活動也給市場資金面和心理面造成了相當大壓力。
華寶興業(yè)收益增長、東方精選、中郵創(chuàng)業(yè)核心優(yōu)選等績優(yōu)基金在年報中亦將再融資行為列入2008年市場主要的不確定性因素之一。“‘大小非’減持和大手筆的再融資最有可能改變股市游戲規(guī)則。”華寶興業(yè)收益增長這樣表示。
回避增長預(yù)期降低的行業(yè)
綜合上述因素，基金在其年報中也表示將回避一些業(yè)績增長預(yù)期明顯降低的行業(yè)。華安宏利稱，在行業(yè)和個股配置方面將保持相對分散，重點關(guān)注通貨膨脹受益類、節(jié)能減排、醫(yī)改以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性調(diào)整受益的公司，構(gòu)建部分主題投資組合。
上投摩根成長先鋒也表示，在目前經(jīng)濟環(huán)境下，將把投資向抗通脹和內(nèi)需導(dǎo)向型的公司集中，包括資源品、壟斷行業(yè)、特許行業(yè)、有主動定價能力的行業(yè)和消費品行業(yè)；回避出口相關(guān)企業(yè)及高負債行業(yè)。
廣發(fā)聚豐基金在年報中透露，將改變原來單純精選個股的模式，變成資產(chǎn)配置與精選個股相結(jié)合�！皩⒗^續(xù)重點投資消費服務(wù)、地產(chǎn)、機械裝備、資源等成長確定的行業(yè)，同時階段性選擇估值偏低的其它行業(yè)的龍頭企業(yè)進行投資，另外適度關(guān)注國有大企業(yè)重組、資產(chǎn)實質(zhì)性注入帶來的投資機會。”
“2008年通貨膨脹和節(jié)能環(huán)保將是我們投資中選擇的重要主題�！敝朽]核心優(yōu)選表示，節(jié)能減排過程中所受益的行業(yè)如煤化工、精細化工、水泥、造紙和鋼鐵將是該基金關(guān)注的重點，同時回避毛利率下降的行業(yè)、受制于價格管制行業(yè)及由于升值壓力導(dǎo)致的出口型行業(yè)。
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