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如何看待保本基金的保本和虧損
編者按：由于市場的持續(xù)下跌，保守配置型、貨幣型基金成為今年上半年投資者的新寵。但從基金半年報看，四只保本型基金在2008年上半年共虧損了18.39億元。那么該如何看待保本基金的保本和虧損呢？為此，我們特意邀請了基金研究員就這一話題作深入解析。保本基金絕對能保本嗎？
問：最近我們和投資者交流比較多的是貨幣基金和保本基金，投資者問：保本基金所保的本就是最初的“本金”嗎。比如，認(rèn)購了5萬元的保本基金，到期是否至少可以得到5萬元本金的保障？
答：保本基金之所以可以保證本金安全，是因為它采用了投資組合保險策略進(jìn)行基金的管理和投資。目前我國的保本基金主要采用的是固定比例投資組合保險策略(CPPI)，而且一般不保證收益，只保證全部或部分本金安全。即CPPI首先確定的是，保證100%的本金還是90%的本金等。在確定了保本目標(biāo)后，根據(jù)貨幣市場的情況和銀行利率的走勢，基金管理人判斷在保本期內(nèi)可以保證的最低收益率水平，然后拿出大部分比例的資金來投資固定收益產(chǎn)品以確保基金到期日的本金安全；而剩余的小部分資金對于基金管理人來說就是無負(fù)擔(dān)的自由籌碼了，基金管理人可以用這部分資金投資各種風(fēng)險高、收益高的證券，比如股票等。
問：這是否意味著，投資者不用因為保本基金到期前凈值低于1.00元就擔(dān)心在保本到期日不能收回本金，但未到保本到期日前贖回的話確實存在發(fā)生虧損的可能性。
答：是的，購買過保本基金的基民都有此體會。但因為保本基金的收益一般在0—20%之間浮動，不能拿保本基金的收益高低單純與股票型基金相比。保本基金最大的特點(diǎn)是其能夠保本，即0損失的底線。應(yīng)該特別注意的是，只有在保本周期之前買入的投資者才能夠享受保本；如果保本周期中途買入或者中途賣出，那么投資者是有虧損可能的。但目前也有基金產(chǎn)品由于產(chǎn)品設(shè)計的原因避免了這種虧損的可能性，例如金元比聯(lián)寶石動力與傳統(tǒng)保本只對認(rèn)購期持有到期投資者提供保本承諾不同，金元比聯(lián)寶石動力基金對申購期進(jìn)入、并持有到期的申購?fù)顿Y者也提供到期(2010年8月14日)累計凈值不小于1.01元/基金份額的保證。
保本型基金如何實現(xiàn)保本？
問：在技術(shù)上，保本基金是如何實現(xiàn)保本的？
答：首先，從法律角度來看，保本型基金在募集之前就獲得了擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保函，承諾不管將來運(yùn)作結(jié)果如何，都會在到期之日實現(xiàn)保本。另一方面，保本的含義還來自投資的技術(shù)層面。一般來講，保本型基金會把資金分為兩個部分：一部分用來保本，做無風(fēng)險或低風(fēng)險的投資；另一部分用來追求高收益，投資于股票等。當(dāng)然，二者的比例可以動態(tài)調(diào)整。
從具體操作上講，前期的時候低風(fēng)險投資會多一些，高風(fēng)險的投資會少一些，這是保本技術(shù)的要求，不然前期虧損太大不可能實現(xiàn)保本；隨著基金凈值的上升，投資在股票上的部分會多一些。這和股票型基金的操作是完全不一樣的。隨著高風(fēng)險資產(chǎn)的上升，股票市場上漲時，基金凈值上漲就會快一些，而股票市場下跌，基金凈值也會跌得多一些。跌得多少，關(guān)鍵看股票部分的比例。
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