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規(guī)范信息披露重建市場(chǎng)信用
[摘要] 在資本市場(chǎng)上，由于信息不對(duì)稱與市場(chǎng)的透明度不高使得信用風(fēng)險(xiǎn)加大，因此，增加信息的對(duì)稱性，強(qiáng)化信息的弱勢(shì)方面，同時(shí)制約和規(guī)范信息的強(qiáng)勢(shì)方十分必要。在資本市場(chǎng)上，由于信息不對(duì)稱與市場(chǎng)的透明度不高使得信用風(fēng)險(xiǎn)加大，因此，增加信息的對(duì)稱性，強(qiáng)化信息的弱勢(shì)方面，同時(shí)制約和規(guī)范信息的強(qiáng)勢(shì)方十分必要。通過實(shí)施強(qiáng)制性信息披露制度，改善公司治理機(jī)制，同時(shí)輔以證券信用評(píng)級(jí)等市場(chǎng)手段的應(yīng)用，以最大限度地提高市場(chǎng)透明度，提高資本市場(chǎng)的有效性，防止造假、欺詐和內(nèi)幕交易等敗德行為，促進(jìn)市場(chǎng)的發(fā)育和成熟，應(yīng)該成為我國(guó)證券監(jiān)管的發(fā)展方向。
會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量問題
由于資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)是信息披露，而信息披露的核心是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性。我國(guó)上市公司在會(huì)計(jì)信息披露方面不真實(shí)，經(jīng)濟(jì)泡沫成份嚴(yán)重所顯現(xiàn)的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)引起業(yè)界的高度重視。證監(jiān)會(huì)最近就按國(guó)內(nèi)外會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制財(cái)務(wù)報(bào)告的差異及其披露作出說明，以保護(hù)投資者的合法利益。
在投資者心目中,中國(guó)上市公司信息披露到底是一種什么狀況呢？幾個(gè)月前上海證券交易所、上海證券報(bào)、中國(guó)證券報(bào)、證券時(shí)報(bào)聯(lián)合舉行了一次上市公司信息披露質(zhì)量問卷調(diào)查。參照國(guó)際上類似調(diào)查的通常做法,本次調(diào)查的主要內(nèi)容集中于上市公司信息披露的可閱讀性、可理解性、可靠性和有用性。調(diào)查對(duì)象分為兩類：機(jī)構(gòu)投資者,包括自營(yíng)或代理證券投資的證券公司、基金管理公司、證券咨詢機(jī)構(gòu)等,該部分投資者的意見通過上交所征集；個(gè)人投資者,該部分投資者的意見由三大證券報(bào)及其網(wǎng)站征集。本次調(diào)查獲得了投資者的廣泛參與,共處理有效問卷個(gè)人投資者2100多份,機(jī)構(gòu)投資者100份左右。其結(jié)果如下：
個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者投資證券的基本目的都是為了賺取二級(jí)市場(chǎng)差價(jià),缺乏對(duì)上市公司真實(shí)價(jià)值的挖掘。
大部分個(gè)人投資者對(duì)披露信息的閱讀局限于描述性信息,而對(duì)專業(yè)性財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表閱讀程度較低；機(jī)構(gòu)投資者最為關(guān)注的年報(bào)項(xiàng)目是三大會(huì)計(jì)報(bào)表, 對(duì)上市公司披露的信息把握并不全面。
投資者對(duì)上市公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的真實(shí)性也有相當(dāng)程度的懷疑,對(duì)目前財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)經(jīng)國(guó)內(nèi)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)所起的把關(guān)作用并未認(rèn)同,投資者對(duì)國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所的信任明顯超過其國(guó)內(nèi)同行(參閱附表1）
大部分投資者能夠基本理解或部分理解上市公司 的披露信息,完全理解的比例很低,而且文化程度越高、投資年限越長(zhǎng)、投資額越大(參閱附圖1）。
個(gè)人投資者做出投資決策的主要依據(jù)是上市公司定期報(bào)告和技術(shù)分析,機(jī)構(gòu)投資者則更多的是依靠自己去公司調(diào)研的結(jié)果和研究部門的專業(yè)性調(diào)研報(bào)告；個(gè)人投資者最關(guān)注企業(yè)現(xiàn)時(shí)的財(cái)務(wù)盈利能力,而機(jī)構(gòu)投資者最關(guān)注企業(yè)的成長(zhǎng)性。
投資者認(rèn)為目前我國(guó)上市公司信息披露質(zhì)量不盡如人意,信息披露質(zhì)量不高的原因主要在于上市公司信息披露制度不完善、公司治理結(jié)構(gòu)不完善、會(huì)計(jì)制度和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不完善以及會(huì)計(jì)信息不真實(shí)（參閱附圖2）。
目前，上市公司在會(huì)計(jì)信息披露中呈現(xiàn)的問題尤為突出，歸納起來大致有如下幾個(gè)方面：
招股說明書盈利預(yù)測(cè)存在較嚴(yán)重的缺口現(xiàn)象的誤導(dǎo)
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