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世紀(jì)鼎利：調(diào)研報(bào)告
投資要點(diǎn)：
網(wǎng)絡(luò)測試產(chǎn)品在中國電信和中國聯(lián)通增量市場份額50%以上；服務(wù)團(tuán)隊(duì)今年將發(fā)展到400人左右，可能收購網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)小公司；預(yù)計(jì)同比增長50%以上，中報(bào)有可能高送股。
報(bào)告摘要：
運(yùn)營商投資重點(diǎn)將轉(zhuǎn)移到補(bǔ)網(wǎng)及網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化上來，繼續(xù)完善室內(nèi)覆蓋和補(bǔ)充網(wǎng)絡(luò)盲點(diǎn)。如果按行業(yè)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，移動(dòng)通信測試設(shè)備為移動(dòng)通信設(shè)備投資的2-4%，預(yù)計(jì)該行業(yè)今年同比增長50%以上。網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化行業(yè)分產(chǎn)品和服務(wù)，產(chǎn)品包括測試產(chǎn)品和網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋產(chǎn)品：國內(nèi)產(chǎn)商在新增測試設(shè)備市場具有較大優(yōu)勢；網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)行業(yè)參與者較多，充分競爭，行業(yè)有集中度加強(qiáng)的趨勢。
世紀(jì)鼎利為移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化方案綜合供應(yīng)商，能提供移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化測試分析系統(tǒng)，也為電信運(yùn)營商提供和產(chǎn)品相關(guān)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)。
公司2009年主營業(yè)務(wù)收入中來源于中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián)通、系統(tǒng)設(shè)備供應(yīng)商以及第三方服務(wù)商的比例為36:19:11:18:16。
公司產(chǎn)品在中國電信和中國聯(lián)通測試產(chǎn)品招標(biāo)中份額較高，一般增量市場份額能達(dá)到50%以上，公司今年有望通過調(diào)整產(chǎn)品功能，關(guān)聯(lián)原有產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)，研發(fā)多接口平臺(tái)業(yè)務(wù)，帶動(dòng)整個(gè)市場的增長；服務(wù)目前主要集中在無線端的服務(wù)，一般參與用戶投訴、檢查測試維護(hù)等投訴代維，毛利率水平40%以上，預(yù)計(jì)今年服務(wù)團(tuán)隊(duì)將從去年300人發(fā)展到400人左右。公司未來仍將加大對服務(wù)的投入，有可能利用超募資金，收購網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)相關(guān)公司。
預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS分別為3.14、4.64、6.24元，公司目前股價(jià)為128.25元，相當(dāng)于2010年40倍PE，在新股中相對估值水平處于中等。公司在2009年并沒有股本轉(zhuǎn)增，中報(bào)有可能會(huì)有高送股。首次給予評級為“買入”。
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