論財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的局限性
摘 要：目前，財(cái)務(wù)分析指標(biāo)仍存在諸多局限性，針對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析指標(biāo)的局限性，只有不斷改進(jìn)并完善財(cái)務(wù)報(bào)表分析指標(biāo)，才能滿足市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要。 關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)指標(biāo)；盈利能力；償債能力；營(yíng)運(yùn)能力 中圖分類號(hào)：F230 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2013）01-0109-02 一、財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的局限性 （一）短期償債能力指標(biāo) 1.流動(dòng)比率。流動(dòng)比率指標(biāo)將一年以上未收回的應(yīng)收賬款、積壓的存貨作為流動(dòng)資產(chǎn)，并未從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除，一些用于購(gòu)買或投資長(zhǎng)期資產(chǎn)的預(yù)付賬款，或者已不具備流動(dòng)的性質(zhì)也仍然包括在流動(dòng)資產(chǎn)中，而這些不良資產(chǎn)可能因其資產(chǎn)質(zhì)量較差，資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值明顯低于賬面價(jià)值。另外，一些待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失中可能獲得有關(guān)責(zé)任人、保險(xiǎn)人給予一定的賠償或補(bǔ)償以及待處理資產(chǎn)本身的殘值，卻往往未計(jì)入計(jì)入流動(dòng)資產(chǎn)中。流動(dòng)負(fù)債沒(méi)有考慮如應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)、未決訴訟等可能形成負(fù)債的部分。這些問(wèn)題使流動(dòng)比率的真實(shí)性很難保證。 2.速動(dòng)比率。影響速動(dòng)比率的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實(shí)際壞賬可能比計(jì)提的準(zhǔn)備要多；季節(jié)性的變化，可能使應(yīng)收賬款不能反映平均水平，從而影響速動(dòng)比率計(jì)算的可靠性。 �。ǘ╅L(zhǎng)期償債能力指標(biāo) 1.資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率的分母（資產(chǎn)總額）并非都可以用來(lái)償還債務(wù)，如無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)等能否用于償還債務(wù)存在很大的不確定性。部分自有資金需要償還，如企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股籌集自有資金需要向股東支付固定股利，如果發(fā)行的是不可贖回優(yōu)先股，將會(huì)成為企業(yè)的一項(xiàng)永久性財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，難以成為企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的保障。因此，這一指標(biāo)作為反映企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債償付能力的指標(biāo)不是很合理。 2.利息保障倍數(shù)。利息保障倍數(shù)指標(biāo)反映的是企業(yè)支付利息的能力，它不能反映債務(wù)本金的償還能力。企業(yè)的本金和利息不是用利潤(rùn)本身支付，而是用現(xiàn)金支付。權(quán)責(zé)發(fā)生制下的高利潤(rùn)并不意味著企業(yè)有足夠的現(xiàn)金流量，因此使用此比率進(jìn)行分析時(shí)，不能了解企業(yè)是否有足夠多的現(xiàn)金償付本金與利息費(fèi)用。 �。ㄈI(yíng)運(yùn)能力指標(biāo) 1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率這個(gè)指標(biāo)是否能正確地反映企業(yè)的狀況也受到以下因素的影響：（1）如果一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)具有季節(jié)性，那么這個(gè)指標(biāo)不能反映企業(yè)的真實(shí)情況。（2）企業(yè)過(guò)多采用分期收款結(jié)算方式。（3）過(guò)多采用現(xiàn)金結(jié)算方式。（4）年末銷售量不穩(wěn)定。這些因素都會(huì)對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的能否正確評(píng)價(jià)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力產(chǎn)生影響。 2.存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率目前采用年初和年末平均的辦法計(jì)算的平均存貨，只是兩個(gè)時(shí)點(diǎn)的平均，未考慮在淡季和旺季存貨的不同周轉(zhuǎn)規(guī)律，只采用兩時(shí)點(diǎn)的數(shù)值其計(jì)算結(jié)果更是差距甚遠(yuǎn)。平均存貨的計(jì)算不能很好地反映現(xiàn)實(shí)。 �。ㄋ模┯芰χ笜�(biāo) 1.凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率缺乏股利政策的考慮，由于年末凈資產(chǎn)項(xiàng)目中已經(jīng)剔除向股東派發(fā)現(xiàn)金股利的數(shù)額，導(dǎo)致采取不同股利政策的公司凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算口徑產(chǎn)生差異（即使都采取現(xiàn)金股利政策也會(huì)由于派發(fā)比例的`高低而產(chǎn)生計(jì)算口徑上的差異）。 2.銷售利潤(rùn)率。銷售利潤(rùn)率高并不代表企業(yè)的盈利水平高，而只能說(shuō)明企業(yè)的成本水平相對(duì)較低。成本水平相對(duì)較低并不代表該企業(yè)的盈利水平就高，如果企業(yè)產(chǎn)生了大量產(chǎn)品，卻只銷售了其中一部分，而這部分銷售掉的產(chǎn)品恰好賣了個(gè)好價(jià)格時(shí)，往往會(huì)出現(xiàn)銷售利潤(rùn)率較高，而資產(chǎn)利潤(rùn)率卻較低的現(xiàn)象。 二、財(cái)務(wù)分析指標(biāo)局限性的改進(jìn) （一）短期償債能力指標(biāo) 1.流動(dòng)比率指標(biāo)的改進(jìn)。在流動(dòng)資產(chǎn)中應(yīng)扣除以下項(xiàng)目：一個(gè)年度或一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期以上未收回的應(yīng)收賬款、積壓的存貨；用于購(gòu)買或投資長(zhǎng)期資產(chǎn)的預(yù)付賬款；待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失。在流動(dòng)資產(chǎn)中應(yīng)增加項(xiàng)目：待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失中可能獲得有關(guān)責(zé)任人、保險(xiǎn)人給予一定的賠償或補(bǔ)償以及待處理流動(dòng)資產(chǎn)本身的殘值；存貨、有價(jià)證券變現(xiàn)價(jià)值超過(guò)賬面價(jià)值部分。流動(dòng)負(fù)債則要考慮或有負(fù)債，如應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)、未決訴訟等可能形成負(fù)債的部分。 2.速動(dòng)比率指標(biāo)。運(yùn)用速動(dòng)比率應(yīng)從速動(dòng)資產(chǎn)中扣除用于購(gòu)買或投資長(zhǎng)期資產(chǎn)的預(yù)付賬款；扣除超過(guò)一個(gè)年度或一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期以上未收回的應(yīng)收賬款，這樣速動(dòng)比率才更可靠。 （二）長(zhǎng)期償債能力指標(biāo) 1.資產(chǎn)負(fù)債率。設(shè)計(jì)專門用于衡量長(zhǎng)期償債能力的長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債率。長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債率=長(zhǎng)期負(fù)債/能夠用來(lái)償債的長(zhǎng)期資產(chǎn)=長(zhǎng)期負(fù)債/（固定資產(chǎn)+無(wú)形資產(chǎn)+長(zhǎng)期投資）。因?yàn)殚L(zhǎng)期資產(chǎn)占用時(shí)間長(zhǎng)，資金回收速度慢，因此一般用所有者權(quán)益購(gòu)置，用負(fù)債購(gòu)置部分應(yīng)當(dāng)以不超過(guò)1/3為宜，最高不超過(guò)50%，如果這個(gè)指標(biāo)超過(guò)50%，說(shuō)明長(zhǎng)期負(fù)債購(gòu)置的資產(chǎn)占長(zhǎng)期資產(chǎn)的多數(shù)，長(zhǎng)期負(fù)債償債能力會(huì)產(chǎn)生問(wèn)題，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。 2.利息保障倍數(shù)指標(biāo)結(jié)合其他指標(biāo)。衡量企業(yè)償債能力時(shí)，既要衡量企業(yè)償付利息的能力，還要衡量企業(yè)償還本金的能力。因此，在利用利息保障倍數(shù)指標(biāo)衡量?jī)攤芰r(shí)，還應(yīng)考慮以下指標(biāo)：（1）債務(wù)本金償付比率。債務(wù)本金償付比率=年稅后利潤(rùn)/（∑債務(wù)本金/債務(wù)年限）。該指標(biāo)必須大于1，指標(biāo)值越高說(shuō)明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。就企業(yè)某一時(shí)期的債務(wù)本金償付比率難以說(shuō)明企業(yè)償債能力的好壞，往往需要連續(xù)計(jì)算五個(gè)會(huì)計(jì)年度的債務(wù)本金償還比率才能確定其償債能力的穩(wěn)定性，從穩(wěn)健的角度來(lái)評(píng)價(jià)某個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力狀況時(shí)，通常選擇最低指標(biāo)的年度。（2）債務(wù)本息償付比率。債務(wù)本息償付比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/（債務(wù)利息+債務(wù)本金）。此比率用于衡量企業(yè)債務(wù)本息可由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金支付的程度，比率越高說(shuō)明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。該指標(biāo)用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)是否在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生了足以還債的現(xiàn)金流量，該指標(biāo)大于1說(shuō)明企業(yè)有足夠現(xiàn)金支付利息與償還本金。 �。ㄈI(yíng)運(yùn)能力指標(biāo) 1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。為剔除周期性或季節(jié)性銷售帶來(lái)的影響，在每一季度末將每月賒銷額尚未收回部分與當(dāng)月賒銷總額相除，由此得出三個(gè)比率。將每季度的三個(gè)比率匯總，得出每一季度賒銷額尚未收回部分占當(dāng)季度賒銷總額的比率，并進(jìn)行季度間指標(biāo)的比較，從而得出企業(yè)應(yīng)收賬款的回收情況。如果企業(yè)應(yīng)收賬款的回收情況發(fā)生了變化，將會(huì)反映在該比率上。 2.存貨周轉(zhuǎn)率。平均存貨采用序時(shí)平均數(shù)進(jìn)行計(jì)算。對(duì)于企業(yè)管理者或有條件的外部報(bào)表使用者計(jì)算平均存貨應(yīng)該采用序時(shí)平均數(shù)即通過(guò)存貨在一定時(shí)期內(nèi)各個(gè)變動(dòng)點(diǎn)及變動(dòng)后的占用期間的資料，進(jìn)行序時(shí)加權(quán)平均，以此來(lái)綜合反映某一時(shí)期內(nèi)存貨變動(dòng)情況對(duì)平均占有量的影響。 （四）盈利能力指標(biāo) 1.凈資產(chǎn)收益率。在利潤(rùn)分配中，現(xiàn)金股利影響年末凈資產(chǎn)，從而影響凈資產(chǎn)收益率，而股票股利由于不影響年末凈資產(chǎn).因此也就不影響凈資產(chǎn)收益率。作為評(píng)價(jià)企業(yè)當(dāng)年收益的指標(biāo)，不應(yīng)由于分配方案不同，計(jì)算值也不同。因此，把分母的年末凈資產(chǎn)進(jìn)一步改進(jìn)為利潤(rùn)分配前的年末凈資產(chǎn)更趨合理。 2.銷售利潤(rùn)率。在進(jìn)行盈利水平分析時(shí)，把銷售利潤(rùn)率稍作調(diào)整，建議更多地使用資產(chǎn)利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)利潤(rùn)率兩項(xiàng)指標(biāo)。因?yàn)椋Y產(chǎn)利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)利潤(rùn)率才是真正意義上的投入產(chǎn)出指標(biāo)，即經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)，并且，這兩項(xiàng)指標(biāo)具有很強(qiáng)的綜合性和概括性，能夠較全面地評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。 3.補(bǔ)充相關(guān)的現(xiàn)金流量指標(biāo)。常見(jiàn)的盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)基本上都是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算并給出評(píng)價(jià)，不能反映企業(yè)伴有現(xiàn)金流入的盈利狀況，存在只能評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的“數(shù)”量而不能評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的“質(zhì)”量的缺陷�，F(xiàn)金流量分析在很大程度上決定著企業(yè)的盈利能力。這是因?yàn)�，若企業(yè)的現(xiàn)金流量不足，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不暢，現(xiàn)金調(diào)配不靈，將會(huì)影響企業(yè)的生存和發(fā)展，進(jìn)而影響企業(yè)的盈利能力。 參考文獻(xiàn)： [1] 池國(guó)華，遲旭升.中國(guó)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)研究[J].會(huì)計(jì)研究，2003，（8）：45-47. [2] 葉陳毅，王燕.上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系[J].財(cái)會(huì)通訊：學(xué)術(shù)，2004，（11）：60-62. [3] 方光正.董事會(huì)利用利潤(rùn)指標(biāo)評(píng)估經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)應(yīng)注意的問(wèn)題[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2005，（1）：293-294. [責(zé)任編輯 陳麗敏]
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