劉健鈞尊重市場多元選擇扶持政策需有可操作性
基于國家先后出臺《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》和《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策》等配套政策的大背景，亞太投資峰會在第一場論壇中，特別安排了“公司制是人民幣基金發(fā)展方向”專題，由高能資本董事長王曉濱作主旨演講，并請創(chuàng)業(yè)投資家代表和國家發(fā)改委財政金融司劉健鈞博士作點(diǎn)評。 對劉健鈞博士的點(diǎn)評觀點(diǎn)，有個別媒體作了主觀推斷式的報道，在關(guān)鍵的結(jié)論性語言上曲解了劉健鈞博士的原意。 為了客觀地反映劉健鈞博士的觀點(diǎn)，本報記者對劉健鈞博士進(jìn)行了專訪。
上海證券報：在第四屆亞太投資峰會上，您表示“公司制在最近十年可能是主流方向”，能不能由此推斷“公司制是未來人民幣私募股權(quán)基金發(fā)展的方向”呢？
劉健鈞：在5月15日亞太投資峰會“公司制是人民幣基金發(fā)展方向”的專題論壇上，高能資本董事長王曉濱及其他業(yè)界領(lǐng)袖，基于對國家已經(jīng)出臺的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》和《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策》等配套政策的深入研究，一致肯定了在中國當(dāng)前情況下，以公司形式運(yùn)作創(chuàng)業(yè)投資基金的顯著優(yōu)勢。 我應(yīng)邀作為點(diǎn)評嘉賓，遵照主持人對每位點(diǎn)評嘉賓的要求，只能作3分鐘的評述。 由于時間有限，無法全面闡述自己對公司制、合伙制和信托制之于創(chuàng)業(yè)投資基金適用性的看法，本人只是針對主講嘉賓提出的“公司制是人民幣基金發(fā)展方向”論斷，作了一個保留性的.評述，即“今后創(chuàng)業(yè)投資基金是個什么樣子，我不敢說。 但是，最近十年公司制確實(shí)有可能是個主流方向”。
對我的上述觀點(diǎn)，和訊網(wǎng)在5月15日10時28分，以“劉健鈞：公司基金最近十年是主流方向”為標(biāo)題，作了現(xiàn)場即時報道。 應(yīng)該說，這篇報道基本反映了我的原意。 某媒體所作出的“公司制才是未來人民幣私募股權(quán)基金發(fā)展方向”的推斷，顯然偏離了這一大意。
上海證券報：您在點(diǎn)評中提出“評價有限合伙制的適用性，應(yīng)結(jié)合中國經(jīng)濟(jì)法律環(huán)境和稅制”，能否就此推斷“有限合伙不適合中國”？
劉健鈞：本人作為有限合伙的早期推動者之一，早在1999年我參與全國人大“投資基金法”起草工作的時候，就曾向李命志處長（現(xiàn)已提升為財經(jīng)委的室主任）建議：“如果投資基金法要將私募基金包含其中的話，就應(yīng)當(dāng)將合伙制包括其中”。 在全國人大修訂《合伙企業(yè)法》的早期階段，我更是積極支持增加“有限合伙”的內(nèi)容。 只有當(dāng)后來感覺到一些同志對“有限合伙”存有太多不切實(shí)際的期望時，我才提出：“評價有限合伙的適用性，必須結(jié)合中國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)法律環(huán)境和稅制”。
但是，提出“評價有限合伙的適用性，必須結(jié)合中國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)法律環(huán)境和稅制”，并不是表示“有限合伙不適合中國”。 我個人認(rèn)為，有限合伙作為創(chuàng)業(yè)投資基金的組織形式之一，同樣是未來發(fā)展的方向之一。 只是由于主持人只給我3分鐘的時間，就主講嘉賓的“公司制是人民幣基金發(fā)展方向”論題作點(diǎn)評，我未能全面闡述自己關(guān)于有限合伙制基金的觀點(diǎn)罷了。
上海證券報：在創(chuàng)業(yè)投資基金的組織形式上，政府應(yīng)把握什么原則？
劉健鈞：創(chuàng)業(yè)投資基金究竟以什么形式設(shè)立，這完全是市場行為。 政府應(yīng)當(dāng)尊重市場的多元選擇。 主持人在我的3分鐘點(diǎn)評期間，問我：“如果有一家房地產(chǎn)公司想作創(chuàng)業(yè)投資，而您是一家創(chuàng)業(yè)投資管理公司，從管理公司角度，這家房地產(chǎn)公司應(yīng)該投資什么形式的創(chuàng)業(yè)投資基金”。 鑒于房地產(chǎn)公司作為商業(yè)性企業(yè)，投資公司制創(chuàng)業(yè)投資基金并不存在雙重征稅，反而可以享受國家的所得稅抵扣政策，我自然建議其投資于公司制創(chuàng)業(yè)投資基金。 但這種建議并不能代表所有創(chuàng)業(yè)投資基金都應(yīng)按公司制設(shè)立。 事實(shí)上，我同時也指出，在有社會保險基金這種免稅主體投資的情況下，由于社會保險基金本身是免稅主體，投資于公司制基金多多少少需要承擔(dān)一些稅賦（除非所投資創(chuàng)業(yè)基金申請到的應(yīng)納稅所得抵扣額可以足夠用于抵扣應(yīng)納稅所得），從減輕稅負(fù)的角度，按有限合伙制設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金更加適合。
根據(jù)2007年2月發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》和2007年3月全國人大通過的《企業(yè)所得稅法》，目前國家關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資基金的稅收優(yōu)惠政策，僅針對公司制創(chuàng)業(yè)投資基金。 但這種選擇是“稅收優(yōu)惠政策必須具有可操作性”的基本要求所決定的，不存在政策歧視的問題，更不是政府有意 “力挺公司制”。
上海證券報：個別業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公司制可以作為目前的主流形式，但今后應(yīng)過渡到合伙制方向。 對此，能否談?wù)勀膫�人看法？
劉健鈞：某種組織形式能否成為主流形式，需要綜合考慮多種因素。 其中，稅制是最關(guān)鍵的因素之一。 在美國，創(chuàng)業(yè)投資基金在上個世紀(jì)40年代發(fā)展之初一律采取公司形式。 80年代后，主要由于公司必須雙重納稅，且稅率一度高達(dá)49。4％，而以合伙制設(shè)立，不僅基金被視為免稅主體，而且收益分配到合伙人也只需按低稅率繳稅，故有限合伙制逐漸成為主流形式。 但是，在對公司和合伙實(shí)行公平稅負(fù)的國家，創(chuàng)業(yè)投資基金則多按公司制設(shè)立。 例如，在2001年10月21日全國人大常委會財經(jīng)委員會召開的“中國合伙企業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資研討會”上，來自德國的法律專家Holger Hanisch先生介紹說：在德國，盡管小型加工服務(wù)類企業(yè)有不少選擇按有限合伙設(shè)立；但創(chuàng)業(yè)投資基金卻很少按有限合伙設(shè)立。 在當(dāng)時已經(jīng)設(shè)立的193家創(chuàng)業(yè)投資基金中，只有13家是按有限合伙設(shè)立，僅占6.7%。其余均按公司形式設(shè)立。 來自澳大利亞Victoria大學(xué)的Roman Tomasic教授介紹說，在澳大利亞，盡管在中世紀(jì)就出現(xiàn)了有限合伙，但它的作用很小。 尤其是對創(chuàng)業(yè)投資基金而言，很少采用有限合伙形式，而是更傾向于采取公司形式。 我國的臺灣地區(qū)是被世界公認(rèn)為創(chuàng)業(yè)投資基金最為發(fā)達(dá)的地區(qū)之一，但其創(chuàng)業(yè)投資基金在組織形式上一律選擇按股份有限公司形式設(shè)立。
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