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國(guó)有股減持：十大假設(shè)及后果
國(guó)有股減持方案討論已久，至今時(shí)今日，已演變?yōu)楣芾韺优c市場(chǎng)的兩方博弈。管理層反復(fù)強(qiáng)調(diào)的在市場(chǎng)穩(wěn)定下實(shí)現(xiàn)國(guó)有股減持將成為博弈雙方的均衡點(diǎn)。真正好的方案滿(mǎn)足各方的利益要求確實(shí)比較難，但證券市場(chǎng)是一塊能不斷增大的“蛋糕”，只要大家都認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，就能實(shí)現(xiàn)真正的“多贏”，短期的輸家也許是未來(lái)的大贏家。
假設(shè)一：冷處理，長(zhǎng)期化
方式輪廓：由于目前找不到令市場(chǎng)各方都能接受的圓滿(mǎn)方案，管理層推出“七類(lèi)”方案中的任何一種都會(huì)引起市場(chǎng)的暴跌，政府只好從長(zhǎng)計(jì)議，暫時(shí)不提國(guó)有股減持的事，但什么時(shí)候再提也不明確。
可能性分析：從最近的消息面看，冷處理的可能性還是有的。這實(shí)際上表明政府已經(jīng)接受了這樣的現(xiàn)實(shí)：第一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不能沒(méi)有股市；第二，穩(wěn)定壓倒一切；第三，減持只能在牛市中進(jìn)行。因此，管理層可能會(huì)從完善市場(chǎng)出發(fā)以時(shí)間來(lái)?yè)Q空間，在穩(wěn)定發(fā)展的股市中來(lái)完成國(guó)有股減持。
市場(chǎng)反應(yīng)：首先需要提醒的是，冷處理并非不處理，只是政府目前還沒(méi)有找到合適的辦法而已。但政府又不能斷然決定國(guó)有股不減持，因而只能采取這種消極的辦法——“無(wú)時(shí)間表”地暫時(shí)擱置。既然如此，市場(chǎng)會(huì)預(yù)期至少短期內(nèi)，可能是半年、也可能一年左右不會(huì)推出減持方案，因而大盤(pán)短期內(nèi)會(huì)有所表現(xiàn)，至少為一些深套的莊家提供了一個(gè)反彈自救的時(shí)間空間。但是，隨著時(shí)間的逐步推移，減持的預(yù)期會(huì)越來(lái)越大，如果政府沒(méi)有其它措施的輔助，大盤(pán)必將走向漫漫的熊市。
假設(shè)二：個(gè)案處理，各不相同
方式輪廓：個(gè)案處理模式實(shí)際上在本次大討論、即國(guó)有股減持暫停之前已經(jīng)采用，主要是對(duì)新上市公司以及在上市公司增發(fā)時(shí)，以各公司不同的籌資額度和不同的發(fā)行價(jià)格進(jìn)行國(guó)有股減持。
可能性分析：很明顯，這種方法被市場(chǎng)無(wú)情地拋棄了。但是，2002年1月30日在北京召開(kāi)的“市場(chǎng)分析座談會(huì)”上，又有專(zhuān)家提出了所謂的“在減持的基本原則指導(dǎo)下，予以個(gè)案處理”的建議。分析他的理由，大致有兩種可能：第一，全部處理對(duì)市場(chǎng)的壓力太大，因而從穩(wěn)定的角度出發(fā)，應(yīng)個(gè)案處理；第二，個(gè)案處理僅僅針對(duì)在減持過(guò)程中對(duì)一些難以處理的問(wèn)題采取其他解決方案的借口。很明顯，前者又回到了最早的方案上，肯定不會(huì)被采納；后者倒是有可能。
市場(chǎng)反應(yīng)：如果“在減持基本原則的指導(dǎo)下”采取“個(gè)案處理”的方式，前提自然是國(guó)有股減持的開(kāi)始。就目前的市場(chǎng)表現(xiàn)看，投資者對(duì)任何一種管理層傾向的方案都不會(huì)接受，市場(chǎng)的反應(yīng)只能是連續(xù)下跌，直至崩盤(pán)。
假設(shè)三：與金融衍生產(chǎn)品共舞
方式輪廓
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