- 相關(guān)推薦
德國內(nèi)幕交易法律分析
摘 要：德國法律以邏輯嚴(yán)謹(jǐn)和偏重理論稱著于世，同時德國對于內(nèi)幕交易一直持消極態(tài)度，反對禁止內(nèi)幕交易。由于歐洲統(tǒng)一體之需，德國也走上禁止內(nèi)幕交易之路。鑒于德國人的邏輯思維特點，對于他們的內(nèi)幕交易法做概括性分析是必要的，希望以他山之玉照見自身。關(guān)鍵詞：德國 內(nèi)幕交易 證券 預(yù)防和監(jiān)督 罰則
簡介
證券市場從其誕生起，就有著調(diào)整規(guī)范。并隨著其發(fā)展針對證券市場的監(jiān)管不同的發(fā)展模式。有以國家集中統(tǒng)一監(jiān)管為模式的，也有以靠證券市場的參與者進(jìn)行自我監(jiān)管，并通過一些間接的法規(guī)來制約市場活動的自律模式。德國根據(jù)其市場之實況及政府調(diào)控方式采取自律模式�！皩ψC券市場的管理實行聯(lián)邦政府制定和頒布證券法規(guī)，各州政府負(fù)責(zé)實施監(jiān)督管理。與以交易所委員會、證券審批委員會和公職經(jīng)紀(jì)人協(xié)會等自律管理相結(jié)合的證券管理體制�！� [1]（P.424-425）盡管自律模式因其特點形成一定優(yōu)點，但同時也存在缺陷。德國由于側(cè)重強(qiáng)調(diào)自律與自愿的方式，法律的強(qiáng)制性不足，所以雖有比較完善的監(jiān)管體制和法律體系，卻對市場參與者保護(hù)不夠。同時基于自律模式的缺陷及其所遭非議，德國也漸向集中監(jiān)管模式靠近。①
內(nèi)幕交易的歷史幾乎可溯追到證券交易的伊始。對于內(nèi)幕交易的看法也一直存在爭議。時至今日在各國之間、各經(jīng)濟(jì)學(xué)家和法學(xué)家之間存在不同意見。德國一貫反對禁止內(nèi)幕交易。但隨著美國首開禁止內(nèi)幕交易以來，其規(guī)制內(nèi)幕交易的價值日益獲得各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重視，禁止內(nèi)幕交易已成為各國立法的普遍趨勢。德國也放棄其反對禁止內(nèi)幕交易的一貫立場，接受了歐盟的《內(nèi)幕交易指令》。②并于1994年7月26日通過《德國有價證券交易法》。該法的第三章專列一章來規(guī)定有關(guān)內(nèi)幕交易的行為。還在第六章對內(nèi)幕交易行為的罰則做出規(guī)定。鑒于德國為大陸法系國家主要代表之一，與我國法體系與鏡照作用，特將其拿出來作此剖析。
內(nèi)幕交易相關(guān)概念的法律界定
內(nèi)幕交易是由一定的行為人針對一定的行為客體而做出的相關(guān)活動。故而在法律定義時，就需先就具體的行為和行為客體作明確的說明。而內(nèi)幕人的定義又依據(jù)其行為的客體來闡述，所以德國的《證券交易法》在其第三章“內(nèi)幕人監(jiān)督”中先對內(nèi)幕人證券下了法律定義：[第12條 「內(nèi)幕人證券 」] [2]（P.16）。其定義的結(jié)構(gòu)是首先就形式定義方面作法律表述，并對其中所用的語詞細(xì)加解釋。如第12條第（1）所述：[（1）內(nèi)幕人證券是如下有價證券：1.被許可再一個國內(nèi)的交易所交易或被列入場外交易的有價證券，或者 2.被許可在一個其他的歐盟成員國或其他歐洲自由貿(mào)易區(qū)協(xié)定條約國的有組織市場上交易的有價證券。如果提出申請或公開宣告申請許可或列入，即視同許可在一個有組織市場上交易或者列入場外交易。] [2]（P.16） 說明內(nèi)幕人證券是在特定范圍內(nèi)被許可交易的有價證券。并對范圍的物理空間和時間進(jìn)行規(guī)則。接著為了法律的實質(zhì)調(diào)控效用及適應(yīng)現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)活動，從實質(zhì)定義方面對內(nèi)幕人證券的外延規(guī)定出框架。如該條第（2）款所述：[（2）以下權(quán)利或合同也視為內(nèi)幕交易證券：1.認(rèn)購、購買或轉(zhuǎn)讓有價證券的權(quán)利，2.支付有價證券的按照有價證券價值走勢計算的差額的權(quán)利，3.以股票指數(shù)或定期金指數(shù)為標(biāo)的的期貨合同或利率期貨合同（金融期貨合同）以及認(rèn)購、購買或轉(zhuǎn)讓金融期貨合同的權(quán)利，如果金融期貨合同以有價證券為標(biāo)的或者與同有價證券相關(guān)的指數(shù)相聯(lián)系，4.其他承擔(dān)購買或轉(zhuǎn)讓有價證券的義務(wù)的期貨合同，如果上述權(quán)利或期貨合同被許可在一個歐盟成員國或在一個其他歐洲自由貿(mào)易區(qū)協(xié)定條約國的一個有組織市場上交易或者被列入場外交易，并且本款第1項至第4項所指的有價證券被許可在一個歐洲自由貿(mào)易協(xié)定成員國的一個有組織市場交易或被列入場外交易。如果提出申請或公開宣告申請許可在一個有組織市場上進(jìn)行上述權(quán)利或期貨合同的交易或申請將他們列入場外交易，視同許可或被列入。] [2]（P.
[1] [2] [3] [4]
【德國內(nèi)幕交易法律分析】相關(guān)文章：
內(nèi)幕04-29
內(nèi)幕04-29
我國排污權(quán)交易的法律保障04-27
關(guān)于家庭暴力的法律分析04-29
關(guān)于德國留學(xué)課程兩個階段分析02-14
kiss-and-tell 揭發(fā)內(nèi)幕的05-04
道德法律化的限度分析04-27
中間層組織與知識交易的市場效率分析04-27