- 相關(guān)推薦
2002年中國(guó)證券市場(chǎng)展望（四）
第四篇 投資策略和思路一、新的投資思路和策略的形成
2002年將是中國(guó)證券市場(chǎng)歷史上的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。市場(chǎng)主體的運(yùn)作取向市場(chǎng)化和透明化。如前所述，無(wú)論是監(jiān)管者、投資主體還是中介機(jī)構(gòu)，依靠過(guò)去的資源（權(quán)利）壟斷性帶來(lái)的壟斷利潤(rùn)的做法已經(jīng)被打破，市場(chǎng)主體已經(jīng)被迫從粗放式經(jīng)營(yíng)開(kāi)始向集約化經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變。在中國(guó)股市建立開(kāi)始至去年，即使是調(diào)整或下跌行情中，證券公司依然可以從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中的傭金收入、自營(yíng)業(yè)務(wù)中的申購(gòu)新股、投行業(yè)務(wù)獲得非�？捎^的收益。很多機(jī)構(gòu)投資者利用手中的壟斷性資源優(yōu)勢(shì)，即使在市場(chǎng)不景氣時(shí)，通過(guò)操縱個(gè)股價(jià)格獲得暴利。但是，隨著市場(chǎng)化的發(fā)展和監(jiān)管的嚴(yán)格，證券公司和機(jī)構(gòu)投資者的收入來(lái)源和途徑受到前所未有的打擊，市場(chǎng)主體的運(yùn)作開(kāi)始不得不按照公開(kāi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的原則逐步進(jìn)行，這種競(jìng)爭(zhēng)局面的形成使市場(chǎng)的投資策略發(fā)生了前所未有的變化。這一變化主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。
1、投資游戲規(guī)則的建立發(fā)生變化。機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)之間的博弈時(shí)代的到來(lái)、監(jiān)管的大幅度加強(qiáng)，在市場(chǎng)的大幅度調(diào)整下，市場(chǎng)原來(lái)的粗放式的隨意性投資、聯(lián)合做莊制被打破。游戲規(guī)則由原來(lái)的口頭約定、依靠特有資金或信息資源優(yōu)勢(shì)確定，逐漸被在國(guó)家法律法規(guī)約束的范圍內(nèi)通過(guò)自由競(jìng)爭(zhēng)或各利益主體之間的互動(dòng)而形成所代替。弱肉強(qiáng)食的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代將取代過(guò)去良莠共存制度保護(hù)的時(shí)代。
2、暴利時(shí)代的結(jié)束和微利時(shí)代的開(kāi)始。隨著投資者水平的提高、監(jiān)管和輿論監(jiān)督的加強(qiáng)，機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)之間的博弈使短期內(nèi)獲取暴利的投資方法很難再湊效。個(gè)別券種的運(yùn)作周期開(kāi)始延長(zhǎng)，上升的方式也由按一定斜率的直線上升轉(zhuǎn)變?yōu)椴ɡ耸骄彶酵七M(jìn)。在波段中操作獲取微利而累積收益成為微利時(shí)代的主要獲利方式。在這種時(shí)代，中小散戶的獲利變得更加艱難，而開(kāi)放式基金的不斷壯大，使他們開(kāi)始轉(zhuǎn)變投資途徑，這也使得證券營(yíng)業(yè)部不得不開(kāi)始面對(duì)生存的危機(jī)。
3、投資方式向科學(xué)化轉(zhuǎn)變。新的游戲規(guī)則的形成和微利時(shí)代的到來(lái)，使投資方式也有原來(lái)的粗放式做莊制開(kāi)始向集約式的組合投資發(fā)展。以深入的研究為基礎(chǔ)，通過(guò)科學(xué)的投資工具，運(yùn)用現(xiàn)代的金融工程理論進(jìn)行投資會(huì)開(kāi)始受到機(jī)構(gòu)投資者的重視。
4、崇尚績(jī)優(yōu)的投資理念開(kāi)始回歸。在上述推論下，重視績(jī)優(yōu)股、高紅利、高分配股和藍(lán)籌股將會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)闄C(jī)構(gòu)投資者主要投資理念。但是非理性的因素仍然會(huì)存在于這種績(jī)優(yōu)的投資理念中，主要表現(xiàn)在對(duì)一些個(gè)股的績(jī)優(yōu)預(yù)期，即目前這一股票還不是績(jī)優(yōu)股，但被市場(chǎng)預(yù)期為有可能成為績(jī)優(yōu)股。
二、一級(jí)市場(chǎng)投資分析
（一）2001年新股發(fā)行總結(jié)和2002年預(yù)測(cè)
截止2001年12月31日，2001年度首次公開(kāi)發(fā)行A股的公司共有67家，全部在滬市發(fā)行，其中由境外上市外資股（B股或H股）首次增發(fā)A股的公司9家；在2001年上市的公司（包括2000年發(fā)行、2001年上市的公司以及兩家歷史遺留問(wèn)題股）共78家。全年度首次公開(kāi)發(fā)行A股的67家公司共發(fā)行股本總額792350萬(wàn)股（其中包括13家公司國(guó)有股存量發(fā)行7022萬(wàn)股），募集資金總額約542.6億元。平均每家公司發(fā)行11826萬(wàn)股，募集資金8.1億元，加權(quán)平均發(fā)行價(jià)格6.85元，簡(jiǎn)單平均發(fā)行價(jià)為10.27元。
展望2002年，上市公司發(fā)行新股的，募集資金額一般不超過(guò)其發(fā)行前一年凈資產(chǎn)額的兩倍會(huì)被嚴(yán)格執(zhí)行。這意味著2002年首發(fā)A股公司的募集資金額將有顯著下降，但股票市場(chǎng)募集資金總量肯定會(huì)大幅超過(guò)今年，中國(guó)聯(lián)通、招商銀行、保險(xiǎn)公司等大型“航空母艦”將登陸A股市場(chǎng)，其單只股票融資額可能會(huì)超過(guò)今年的中石化，更多的“海歸派”公司將在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增發(fā)A股。
2001年11月份以來(lái)，發(fā)行市場(chǎng)有了新的變化，即所有新股以接近20倍市盈率上限這條不成文的規(guī)定確定發(fā)行價(jià)格，發(fā)行方式亦由網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行改變?yōu)榫W(wǎng)上累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式。這給我們傳達(dá)出一個(gè)明確的信息，那就是2002年的新股發(fā)行市盈率可能最高就是20倍，發(fā)行價(jià)在2、3元左右的也可能會(huì)大幅度增加。
（二）潛在的風(fēng)險(xiǎn)和投資策略
在當(dāng)前低價(jià)發(fā)行新股還比較少的情況下，二級(jí)市場(chǎng)較高的股價(jià)會(huì)對(duì)新股產(chǎn)生拉上作用，因而表現(xiàn)出目前一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差較大，投機(jī)空間很大。但如果發(fā)行價(jià)格的走低的同時(shí)，新
[1] [2] [3] [4]
【中國(guó)證券市場(chǎng)展望四】相關(guān)文章：
展望的中國(guó)作文優(yōu)秀05-02
中國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)證分析論文04-28
論中國(guó)證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的升級(jí)04-28
中國(guó)證券市場(chǎng)制度的缺陷分析04-28
中國(guó)物流機(jī)械市場(chǎng)展望04-26
論中國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化04-30
論中國(guó)證券市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展思路04-30