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中國金融和國際金融
論國際金融和中國經(jīng)濟的發(fā)展
在經(jīng)濟全球化的今天，中國經(jīng)濟和國際金融發(fā)展密不可分。
一 ：國際金融對中國經(jīng)濟的影響
中國的經(jīng)濟大概占全球經(jīng)濟的比重達到4.3％－4.4％左右，但是中國經(jīng)濟的增長對全球經(jīng)濟增長的貢獻達到16.7％。所以中國和美國兩個國家的經(jīng)濟增長貢獻是全球經(jīng)濟增長的一半。今天在中國或者美國，如果兩方，有一方經(jīng)濟增長的速度下降，將對全球經(jīng)濟的增長產(chǎn)生相當(dāng)重大的影響。所以全世界都理解也認識到這個世界是由中國和美國推動的。
這兩個國家的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。第一是美國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。在美國的消費增長很高，占整個GDP的比重70％以上，美國是一個消費推動和拉動經(jīng)濟增長的國家，這和我們完全不一樣。為了維持美國的消費，美國維持擴張性的貨幣政策和擴張性的財政政策，美國的利率水平，從97年以來，通貨膨脹率不斷下降，與此同時，美國的財政支出不斷上升，由此而產(chǎn)生的收入在不斷地減少，形成了美國很大的財政赤字，這是全世界所有人都在談的雙赤字問題，美國的赤字占GDP的5.5％。與此同時，美國的預(yù)算赤字也達到4.8％左右，約有4800億左右。所以，美國基本上是在靠借貸過日子的狀況。
從2000年開始，布什政府上臺以后，所有的數(shù)字都開始上升，衛(wèi)生服務(wù)、保險在上升，國防開始上升，所有的都要上升。
美國國防的開支在“9.11”以后不斷地直線上升，這也引起了美國預(yù)算赤字很重要的因素。美國的政府財政開支過渡，所以政府借錢，居民開支過渡，所以居民借錢。美國今天居民的凈儲蓄率大概只有2.6％，如果再往那邊看，居民的儲蓄率跟美國經(jīng)常的帳目赤字完全吻合，使得美國不得不靠資本的贏利為利，現(xiàn)在美國變成了大規(guī)模的進口國家，美國平均要25億到30億美元來彌補財政赤字。
如果把美國經(jīng)濟從頭看一遍的話，在地球的另一端，美國政府，美國居民大多數(shù)消費，沒有儲蓄，大規(guī)模的消費，引起了大規(guī)模的進口，引起了美國大規(guī)模的經(jīng)常帳目赤字，與此同時，政府大規(guī)模的借錢，大規(guī)模的消費，使得美國大規(guī)模的借錢，使得美國變成了資本的凈流入國家。美國經(jīng)濟今天之所以能夠維持，是因為今天有源源不斷地錢流入美國。之所以今天有源源不斷地錢流入美國，是因為美國是今天典型的金融霸權(quán)。
美國的GDP今年占全球GDP的比重達到34.3％左右，但是美元的比例遠遠超過GDP比重。2003年美國占全球外匯儲備的72％。全球外匯交易68％是關(guān)于美元的，全球的貿(mào)易結(jié)算68％是通過美元進行的。全球資本市場的市值，52％在美國。日本從88年的40％一路下跌，跌到今天只占資本市場的7％。同樣可以看到美國資本市場遠遠超過世界上其它資本市場的市值。美國大規(guī)模消費，居民大規(guī)模消費，政府大規(guī)模消費，大規(guī)模的消費引起了經(jīng)常帳戶的巨大赤字，巨大的赤字引起了美國大規(guī)模的資本流入，與此同時，大規(guī)模的資本流入引起了美國的債務(wù)增長，今天美國的外債已經(jīng)超過了美國GDP的25％，這個水平在一個像美國這樣的經(jīng)濟來說是相當(dāng)高的。之所以美國人能夠維持今天借貸消費的格局，是因為美
國有強大的美元的霸權(quán)和美國強大的金融市場，所以資本源源不斷地流入美國，使得美國得以在外部資本的支持下維持借債消費水平，維持在全球的高增長消費。借錢總是借不長的，這樣的日子即將結(jié)束。
與此同時，中國的經(jīng)濟增長非常快速。中國的水平遠遠高于全世界GDP的總數(shù)。中國的經(jīng)濟增長有自己的特點。中國的經(jīng)濟增長很快，越來越重要，中國今年會變成第三大貿(mào)易國，第一大進出口國。中國的GDP水平會超過德國，成為全世界第三大國。2022年中國經(jīng)濟增長會超過日本，成為世界第二大國，這是假設(shè)匯率不動的情況下，超過日本的時間還可以提前。但是盡管如此，我們的GDP在那個時候還是相當(dāng)于美國GDP水平的三分之一多一點。
中國經(jīng)濟的增長很快，大家都很高興，這是一件好事，15％IT的增長是很高的，中國經(jīng)濟有自己的特點，第一個特點，中國是一個非常依賴于貿(mào)易的經(jīng)濟，中國的貿(mào)易增長非常快，中國的經(jīng)濟比重已經(jīng)占到整個GDP比重74.2％，今年中國有一萬億美元的出口，所以中國整體經(jīng)濟今天非常大的依賴于貿(mào)易，這也是中國經(jīng)濟整體和世界經(jīng)濟緊密結(jié)合在一起非常非常重要的原因。中國大規(guī)模的進口以后，這個特征對中國經(jīng)濟的影響也是很大的。中國現(xiàn)在進出口對全世界的影響，特別對亞洲的影響是非常大的。
各個國家對中國的出口，總出口的比重，這個比重在日本占13％左右，在韓國占25％。但是對中國出口增加的部分，等于這個國家全部增加出口的絕大多數(shù)，比如說日本占了45％，韓國占48％，臺灣省占了66.7％左右。所以中國今天在世界上很重要的地位，因為中國經(jīng)濟的增長速度很快，中國出口的國家和地區(qū)，包括日本、韓國、臺灣、新加坡、馬來西亞、泰國等等，中國成為全球生產(chǎn)鏈非常重要的一環(huán)，中國的進口跟亞洲的進口，和亞洲國家的生產(chǎn)增長，亞洲國家的出口完全不同，所以現(xiàn)在亞洲國家的出口相當(dāng)大的程度依賴于中國的進口。
因為中國的儲蓄很高，所以中國資源性投資和生產(chǎn)很重要，但是又此也產(chǎn)生了別的問題，居民的儲蓄存款成長非�？�，1978年到今年，中國的居民存款已經(jīng)成長了400倍，在人類的歷史上從來沒有發(fā)生過。中國的高儲蓄率，在另一個側(cè)面形成了中國的高投資率，這是中國經(jīng)濟的另一個特點。中國經(jīng)濟在改革開放初期的時候占23.23％左右，去年達到13.2％。在美國，71.6％是消費層，在中國44.2％是投資，中國的經(jīng)濟對全世界的經(jīng)濟有重大的影響。
與此同時，中國吸收了大量的外國的直接投資，今年580多億美元，估計超過600億美元。中國現(xiàn)在在整個亞洲的比重，已經(jīng)從1990年18％到今天的5.9％，中國在全世界位居第二。
因為大規(guī)模的投資，使得中國今天成為全世界原材料的主要消費國，中國的GDP比重占全球GDP比重的4.3％左右。中國的鋁消費是18.8％，中國的銅消費是19.9％。不在于中國消費的絕對量，而在于中國在去年消費世界增長原材料的60％－70％左右，去年全世界增長的基本原材料，三分之二是中國的，引起了世界巨大的價格變動，因為原材料的價格，是由至少十年期的期貨市場決定的，中國短期的大幅變動的需求，使得供給方面沒有辦法，所以價格產(chǎn)生了巨大的波動。
因為大規(guī)模的出口以及出口的因素，中國的外匯儲備增多，今年已經(jīng)達到了5000
多億美元，這也是一個很大的方面。中國的高增長，貿(mào)易占主導(dǎo)地位，而貿(mào)易的出口非常多，與此同時，因為中美高端的投資，因為投資，消耗了世界上大量的原材料，引起了世界原材料價格的波動。所以在中國這是一個非常有意思的生產(chǎn)模式，在美國這是一個非常有意思的消費模式，這就是今天全球經(jīng)濟很大的變化。
美國向中國進口的是長的柱子，美國向中國出口的是短的柱子。左邊的是中國生產(chǎn)的曲線，右邊是美國的消費曲線，這兩根曲線非常美麗的會合在一起，這還不是全部。中國的生產(chǎn)源源不斷地流向美國，美國的需求源源不斷地消費中國好的東西，有什么不好呢？問題發(fā)生在另外一個方面，美國的出口非常不行，亞洲國家都有非常大的贏余，與此同時，亞洲整體的貿(mào)易額在不斷增加，亞洲的貿(mào)易贏余對美國的貿(mào)易赤字占據(jù)相當(dāng)大的部分。整個亞洲的貿(mào)易贏余和美國的關(guān)系，中國占據(jù)了相當(dāng)大的部分，1400億美元。贏余變成了美元，回到中國，中國怎么用美元了？中國又用美元買美國的債券。在過去的兩到三年里，亞洲購買了56％左右的美國債券，美國源源不斷地消費中國的產(chǎn)品，把美元還給中國，中國拿美元再購買美國的債券，所以今天中國向美國出口商品，同時中國向美國出口資本。中國作為一個發(fā)展中國家，沒有理由向美國出口資本。中國今天的情況，40％左右的儲蓄轉(zhuǎn)換成14.2％的投資，這個投資轉(zhuǎn)換成巨大的商品出口，出口贏來的錢又變成資本，所以最終中國的儲蓄，通過投資，通過貿(mào)易轉(zhuǎn)移到美國市場，這個時間當(dāng)然是不平衡的。中國需要就業(yè)，中國需要增長，中國需要大規(guī)模的制造業(yè)，大規(guī)模的生產(chǎn)，滿足中國大規(guī)模的勞動力，滿足大規(guī)模的增長，這是完全有道理的。但是如果中國把資本輸出到美國，中國面臨著很大的壓力。這個模式在美國是可以存在的，美國愿意消費中國的產(chǎn)品，當(dāng)然很高興，美國所有的消費都是借債，如果美國按照現(xiàn)在的情況，不改變，經(jīng)過五年以后，美國的帳目赤字能達到10％左右，美國的外債會達到45％－50％左右，在那個時候美國人發(fā)現(xiàn)，他自己掙的錢已經(jīng)無法償付美國高達50％的外債利息，所以美國不平衡的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)必須調(diào)整。這就是我們今天面臨的全球經(jīng)濟格局。這個格局在過去幾年運轉(zhuǎn)的很好，不是沒有問題，但是雙方都很高興。但是今天，當(dāng)美國的外債超過了20％以后，世界開始關(guān)注美國的市場能否支持，美國人開始關(guān)注美國能否支付今天借的錢。在世界的另一端，經(jīng)過了去年和今年整個經(jīng)濟過熱以后，中國人開始認識到我們能否通過大規(guī)模的消耗原材料，大規(guī)模的創(chuàng)造工人，從而把我們的產(chǎn)品輸入到美國，通過我們的儲蓄支持美國，我覺得這是很大的議題，所以這個格局必須調(diào)整，所以這個格局必然會調(diào)整。
為了達到有效地控制經(jīng)常帳目赤字，美國必須壓抑國內(nèi)消費。第一，美國必須減少開支，增稅，減少居民消費，增加凈儲蓄，增加投資，增加出口，美國必須通過壓力壓制國內(nèi)的消費，留出余地出口，來平衡過量進口。這是美國政策的變動，我們會在2005年下半年看到美國政策朝這個方向走。之所以可以自信地這么說，是因為美國今天的不平衡狀況已經(jīng)到了臨界點。這個結(jié)果很可能使美國GDP下降1－1.5個百分點，美國經(jīng)濟下降，中國跟美國是1400億美元的進口贏余，美國消費需求的下降會引起中國出口的下降。與此同時，在美元走軟的時候，為了防止資本發(fā)生變化以及美國出現(xiàn)通貨膨脹的現(xiàn)象，美國匯率會很高。一方面，美國必須讓美元走軟，另一方面必須維持資本市場的穩(wěn)定，如果資本不流向美國的話，美國就會發(fā)生巨大的經(jīng)濟災(zāi)難，所以美國的利率必須增高，在未來六到十二個月里逐漸會提高至少一百到一百二個百分點。
美國現(xiàn)在的當(dāng)務(wù)之急是要把利率調(diào)回到正常的水平。因為利率水平的升高，所以全球的流動性會進一步激活。隨著美國利率水平的提高，整個資本市場，包括中國的資本進一步激活。外資到中國相當(dāng)大的一部分是要加入生產(chǎn)。與此同時，當(dāng)美國整個經(jīng)濟利率開始上升，
美元走軟的同時，油價會繼續(xù)調(diào)升。油價確實會實現(xiàn)翻天。今天的油價水平還不是最高價。最高的油價水平發(fā)生在80年代第二次，兩伊戰(zhàn)爭的時候。油價維持在40元左右，相對過去25美元到30美元的增加水平很高。與此同時，油價上升，世界大宗商品價格開始往上走，黃金還有上揚的余地。很重要的一點，如果把原油的價格跟世界非原油商品價格放在一起的話，可以看到原油價格往上走。大宗商品的價格反彈會引起通貨膨脹，引起經(jīng)濟緊縮，引起全球的經(jīng)濟增長。
二 如何利用國際金融市場發(fā)展中國經(jīng)濟
1：設(shè)必要的基礎(chǔ)設(shè)施
金融危機導(dǎo)致的一個結(jié)果是能源和原材料價格急劇下降，當(dāng)然，這只是當(dāng)前世界經(jīng)濟衰退的一個短期現(xiàn)象，不可能改變長時段的供求關(guān)系，當(dāng)世界走出衰退時，各國經(jīng)濟建設(shè)加速，或者能源國若發(fā)生動蕩，能源和原材料價格很有可能加速上升。而一國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對其經(jīng)濟的長期穩(wěn)定增長起到非常重要的作用，尤其是像我國這樣基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)成為經(jīng)濟發(fā)展“瓶頸”的發(fā)展中國家。
基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)既會影響到經(jīng)濟中的供給，也會影響到經(jīng)濟中的需求，政府應(yīng)該把握住這個廉價建設(shè)的機會，大力推動必要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，且集中精力發(fā)展過去一直滯后的公共交通體系、鐵路體系、再生能源體系，增加用于節(jié)能減排的投入，擴大內(nèi)需，實現(xiàn)經(jīng)濟可持續(xù)健康發(fā)展。
2.吸引人才
通過此次金融風(fēng)暴，中國可以從華爾街吸納一些優(yōu)秀華裔人才來華創(chuàng)業(yè)。危機之后，區(qū)域經(jīng)濟經(jīng)濟會受到打擊和重建，包括華爾街的盈利模式、激勵機制都會發(fā)生重大改變。未來各國將會更加重視實體經(jīng)濟經(jīng)濟的發(fā)展。
雷曼兄弟的轟然倒塌驚醒了華爾街的春夢。大夢初醒的“精英”們突然意識到了生活的無助。華爾街只是壞消息的一個起點，很快金融風(fēng)暴便在西方世界開始蔓延。有媒體報道稱，紐約市政府估計華爾街困境將使紐約喪失4萬個高薪崗位。而本周，英國國家統(tǒng)計局公布報告則稱，英國失業(yè)人數(shù)在一個月內(nèi)猛增14萬人，突破180萬，達到11年來的最高位。
大手大腳慣了的許多普通美國人，不得不開始“勒緊腰帶”過日子；一些失業(yè)的華爾街金融業(yè)從業(yè)人員，甚至不得不在街頭賣藝掙錢。與此同時，華爾街“工作難民”東渡成為了一個熱門話題.。疑，高端人才的跨國流動將成為一個常態(tài)。畢馬威國際的一項新調(diào)查顯示，錄用國外優(yōu)秀員工更有利于促進全球文化間的融合，并加深對新興市場的認識。這份報告同時指出，未來五年內(nèi)，中國仍將是全球創(chuàng)業(yè)最活躍的國家。這意味著中國將成為未來一個人才吸金地。
3. 產(chǎn)業(yè)優(yōu)化
中國遭受全球金融危機沖擊影響，主要還有自身問題：自二00三年以來連續(xù)五年高速增長，從經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律而言，自身有調(diào)節(jié)的要求；改革開放三十年來，中國以廉價勞動力和消耗資源為代價的粗放型出口增長方式遭遇發(fā)展瓶頸。
從中國經(jīng)濟改革開放三十年經(jīng)受的歷次外部沖擊經(jīng)驗來看，每一次大的外部沖擊都是中國經(jīng)濟調(diào)動資源、促進經(jīng)濟體制改革、培育新的經(jīng)濟增長點，從而推動中國經(jīng)濟邁上新的臺階的重大機遇。
從短期而言，通過積極的政策措施防止宏觀經(jīng)濟過快回落；從長期而言，首先要著力民生，把完善社會保障系統(tǒng)、調(diào)整國民收入分配結(jié)構(gòu)、降低稅收、啟動農(nóng)村市場等擴大內(nèi)需的政策，作為全面應(yīng)對危機的政策主線；其次激發(fā)企業(yè)活力，改革基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和一些準(zhǔn)入門檻較高的行業(yè)模式，吸引和鼓勵民間投資；第三促進能大量吸收就業(yè)的服務(wù)業(yè)的發(fā)展。
在此輪全球金融危機中，目中國金融和國際金融前的第四季度和明年一、二季度是中國經(jīng)濟最困難的時期，明年三、四季度中國經(jīng)濟將呈現(xiàn)回升態(tài)勢。從第四季度至明年全國“兩會”，將是中國政府連續(xù)出臺各項政策措施抗衡金融危機對中國經(jīng)濟震蕩，尋找新的經(jīng)濟增長點，促進中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時期。
4. 國際地位影響
目前世界上存在三種類型的國家：以美國為代表的消費國，以中國、印度為代表的貿(mào)易國和以巴西為代表的資源國。不同類型的國家在這次危機中受到的影
響是不一樣的，危機過后，美國的經(jīng)濟實力會削弱，中國經(jīng)濟也會暫時受到一定的沖擊，但人民幣在國際貨幣中的地位可能會有所提升。
據(jù)《環(huán)球時報》報道，盡管中國日前傳出了出口受全球金融危機所累，經(jīng)濟增長放緩的消息，但還是有不少西方媒體依然看好中國在解決全球危機方面起的作用。德國《每日新聞報》22日評論說，當(dāng)美國打噴嚏，包括中國在內(nèi)的全世界都感冒了，但中國同時還是“開處方的醫(yī)生”，它為應(yīng)對金融危機開出的“方子”將影響全世界。
《柏林日報》22日說，解決全球金融危機的方案可能來自北京而不是華盛頓，因為中國有一個高效務(wù)實的政府，而美國剛好相反。美國有線電視新聞網(wǎng)21日題為《我們?yōu)槭裁葱枰袊返奈恼抡f，中國經(jīng)濟增長減緩對美國來說可不是好消息，因為中國是美國重要的投資者和貿(mào)易伙伴。美國《時代》周刊27日(提前出版)文章在解釋危機中的美元為何堅挺時，也認為是中國推動了美元穩(wěn)定。
斯德哥爾摩大學(xué)教授鮑威爾22日告訴《環(huán)球時報》記者，往屆亞歐峰會，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人重視程度不高。然而本屆峰會因在中國舉行，又趕上全球金融危機，“很可能會成為最具意義的一屆”。鮑威爾說，西方媒體近日都在談?wù)撊绾蝿裰袊鴧⒓尤蚪鹑诜鍟�，這一方面說明法德等國確實難以獨自應(yīng)對危機，也說明中國的地位已和數(shù)十年前不可同日而語。
5. 完善社會保障制度
這些年來，中國經(jīng)濟過分依賴出口，國內(nèi)市場還十分疲軟。內(nèi)需不足的原因，一是人們沒有從經(jīng)濟發(fā)展中普遍且充分的受益，導(dǎo)致消費力滯后。二是由于國家社會保障系統(tǒng)尚不健全以及中國消費觀念影響，公民有錢不敢花而是存入銀行以備不時之需。美國之所以發(fā)生危機主要是因為他們的過度超前消費，但是這也從另一個角度說明，他們的社會保障制度比我們國家健全，使得美國公民消費時心里有信心。
相對于美國的過度超前消費模式，中國又顯得過于保守。這次金融危機告訴我們，中國必須要在中美兩種截然不同的消費觀念中尋找一個相應(yīng)的交匯點，從刺激內(nèi)需做起，切實轉(zhuǎn)變中國的經(jīng)濟拉動方式。因此，中國應(yīng)該以本次擴大內(nèi)需為契機，建立良好的醫(yī)療保險制度與退休金制度等社會保障制度，只有這樣公民才會有信心消費，使經(jīng)濟增長所產(chǎn)生的資金及時回饋到經(jīng)濟發(fā)展中，使中國有強勁的內(nèi)需，更有能力抵御世界市場低迷所帶來的沖擊。
6 .加強和國際金融界合作,爭取有利的國際金融環(huán)境。
金融全球化的快速發(fā)展,使全球各個國家之間的經(jīng)濟聯(lián)系不斷加深,金融領(lǐng)域的合作也不斷加強,誰也無法保證不受金融危機的影響[6]。全球性的金融危機對各個國家的經(jīng)濟都會產(chǎn)生一定程度的波動,甚至是重大的打擊;同樣,某個國家或地區(qū)的金融危機也可能會發(fā)展成為全球性的金融危機,東南亞金融危機就是最好的例子。在這種情況下,每個國家之間加強金融監(jiān)管交流和互通信息,在面臨危機時共同制定相關(guān)金融政策就顯得十分必要了。因此,要強化對國際投機資本的監(jiān)測和約束,推進多層次的國際金融合作,促進國際儲備分配的合理化。同時,要著手建立覆蓋全球金融市場的關(guān)于資金流動、金融風(fēng)險狀況、國際儲備波動狀況等的監(jiān)測和預(yù)警系統(tǒng)[7]。通過各個國家的合作才能更好的防范和化解金融全球化帶來的風(fēng)險。
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